隨著金融市場(chǎng)的不斷演進(jìn)，政府引導(dǎo)基金的傳統(tǒng)模式正經(jīng)歷著深刻的變革。傳統(tǒng)的子基金出資模式已不再是唯一的選項(xiàng)，直投模式正逐漸嶄露頭角，成為當(dāng)前政府引導(dǎo)基金的一個(gè)顯著趨勢(shì)。深圳、合肥、廣州、廈門等地的引導(dǎo)基金已經(jīng)紛紛設(shè)立了直投基金，標(biāo)志著政府引導(dǎo)基金不再滿足于僅僅作為LP（有限合伙人）的角色，而是主動(dòng)下場(chǎng)，進(jìn)行直接投資，以更精準(zhǔn)地推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
直投模式的興起，不僅體現(xiàn)了政府引導(dǎo)基金對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的深入理解和積極介入，也反映了其對(duì)于提高資金使用效率、加強(qiáng)項(xiàng)目把控和培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)的追求。通過直投，政府能夠更直接地參與到企業(yè)的成長(zhǎng)過程中，為企業(yè)提供更為精準(zhǔn)的支持和幫助，從而更好地實(shí)現(xiàn)政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)的目標(biāo)。
與此同時(shí)，三期基金的順利落地也引起了眾多引導(dǎo)基金的關(guān)注。一般而言，政府引導(dǎo)基金的存續(xù)期為15年，其中投資期為10年，退出期為5年。在過去的5到10年間，許多政府引導(dǎo)基金開始嶄露頭角，而如今，隨著大部分地區(qū)的引導(dǎo)資金已經(jīng)投出，新一輪的募資難題正擺在面前。尤其是在近年財(cái)政緊張的背景下，如何持續(xù)、穩(wěn)定地為引導(dǎo)基金注入資金，成為了擺在各地政府面前的一大挑戰(zhàn)。
雖然近年來百億級(jí)、千億級(jí)產(chǎn)業(yè)基金的數(shù)量不斷增加，但真正能夠落地的仍然是少數(shù)。如珠?；鹑谝粯?，能夠獲得持續(xù)出資的引導(dǎo)基金仍在少數(shù)。許多引導(dǎo)基金在前幾期的募資投資中相對(duì)容易，但新一期資金的籌集卻遲遲沒有進(jìn)展，這導(dǎo)致了一些為母基金專門設(shè)立的團(tuán)隊(duì)面臨無(wú)事可做的窘境。
在這樣的背景下，如何生存下去成為了國(guó)內(nèi)引導(dǎo)基金團(tuán)隊(duì)迫切需要考慮的問題。為了應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，一些引導(dǎo)基金管理團(tuán)隊(duì)開始嘗試拓展更多業(yè)務(wù)，如為機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供服務(wù)與賦能。深圳等地已經(jīng)開始了這樣的嘗試，并在母基金內(nèi)部設(shè)立了投后賦能相關(guān)的部門。與財(cái)務(wù)型VC/PE的投后賦能相比，引導(dǎo)基金在政府支持下誕生，與政府政策有著天然的聯(lián)系，因此更利于作為第三方與政府部門溝通，助力企業(yè)落地。
此外，一些引導(dǎo)基金團(tuán)隊(duì)還在嘗試托管外地基金，以進(jìn)一步拓展其業(yè)務(wù)范圍。例如，深圳天使母基金受邀托管鄭州的天使引導(dǎo)基金，并已經(jīng)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。宿遷市也在去年探索基金運(yùn)作新思路中提到，將探索委托杭州市引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金托管幫扶。這些嘗試不僅有助于解決基金存續(xù)問題，也為引導(dǎo)基金提供了更多的發(fā)展可能性。
隨著基金存續(xù)問題日益迫切，未來這樣的探索或許還會(huì)有更多。當(dāng)前正是一級(jí)市場(chǎng)大變局時(shí)期，不少地區(qū)正在打破陳規(guī)，就引導(dǎo)基金的模式、運(yùn)作等各方面提出新的思路。在這個(gè)十字路口，國(guó)內(nèi)引導(dǎo)基金需要不斷探索和創(chuàng)新，以適應(yīng)市場(chǎng)變化和滿足地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求。通過直投模式、服務(wù)賦能和基金托管等多種方式，政府引導(dǎo)基金有望在新的歷史階段發(fā)揮更大的作用，為地方經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展注入新的活力。
